在经济学中,融资优序蓄水池效应与挤出效

引言

在经济学中，融资优序、蓄水池效应与挤出效应的相关理论有哪些？总的来说，优序融资理论也称“啄食顺序理论”。它的使用是有条件的，首先信息并不是对称的，并且交易是存在费用的。当企业遇到一个可投资的项目时，首先是使用企业内部的自有资金，然后采用发行证券进行筹集资金，最后才会进行股权的筹资。

一、融资优序理论

当企业为了一个新项目进行融通资金的时候，企业内部的知情人与企业外部的投资者面临的情况是不一样的，即他们双方所知道的信息是不同的。外部的投资者对企业的实际经营情况与企业未来的规划并不了解，对企业的认识也只是按照对其的期待来判定其价值。

所以，一旦企业面对外部进行筹资，这将会给外部投资者一个消极的信号，外部投资者认为企业可能会存在缺少资金的情况，这会导致企业的价值下跌，所以企业增加在外的股票数额对企业来说并不是一个好消息。这时候假如企业内部有充裕的资金，企业不会选择外部筹资的方法，而是首先考虑企业内部充足的资金。

假如企业到了一定要筹集外部资金的时候，也不会进行增发在外的股票数额，而是采用增发一些不与对称信息相关的债券来筹集资金，这样外部投资者并不会得到所谓的坏消息，企业的价值相应的也不会下降。企业进行生产经营活动需要源源不断的资金作为支持，在考虑到优序融资的基础下，为了将企业的融资成本降到最低，企业进行生产经营活动首先考虑的是自有资金。

这个时候进行金融资产的投资也是一种增加其内部资金的手段，金融资产不似传统的资产，它的变现性很强、调整周期较短并且调整费用较低，而且其具有传统投资没有的高收益。如果企业想要进行一些风险大、不确定性强的创新投资活动时，可以将变现能力强的金融资产变现，用来支持创新活动，从而不需要再进行外部融资。

二、蓄水池效应理论与挤出效应理论

凯恩斯分析人们为什么持有货币时提出了预防性储蓄动机。凯恩斯认为人们持有货币的原因有三点；

一是人们面对好的投资机会需要进行投资，

二是人们在现实生活中是需要进行交易的，

三是人们总是为了以后不确定发生的意外进行一些资金储备。企业为什么会有这种预防性储蓄动机？

是因为企业不能确保在以后的经营中是否需要资金，从而会需要一定的资金来帮助其渡过难关，因此企业会选择拿出一部分资产用现金的方式保存，从而来抵抗未来的这些风险。虽然这里的储蓄是说的现金，但是金融资产流动性强的特点也使得企业选择持有金融资产进行储蓄。

企业的经营活动的指支出、收益、现金流动都有很大的不确定性，因此为了保证在以后的经营活动面临资金短缺的时候有充足的资金保证，企业将会配置一定的金融资产，用来减少未来企业由于资金短缺而对企业的生产经营活动造成的损失。在某种方面来说，企业配置金融资产可以满足企业未来资金的需求。

企业在未来生产经营中存在的不确定性越高，企业进行预防性储蓄的动机就会越强，这时候企业适度的配置金融资产就会更大程度的降低企业未来面临的不确定风险，减少这种风险给企业带来的额负面影响。企业持有预防储蓄动机一方面是减少未来的风险，其次还可以减少较高的外部融资成本。

企业从外部融通资金困难的主要原因是信息不对称。在这样的现实中，企业想要从外部进行资金的融通就需要给与投资者一定的报酬，那么此时企业融通资金的成本就变高了。所以企业更加倾向于使用自有资金而不是进行外部融资。当企业面临需要资金的情况时，或多或少也会持有资金进行储蓄。

传统的资产例如固定资产、无形资产的流动性较弱，相比之下金融资产的流动性较强，最重要的是金融资产的投资收益率之高是传统资产不能比拟的。当未来在不确定的时期企业面临需要资金的情况时，金融资产的流动性可以使其以较快的速度转变成现金满足企业的需求，用来解决企业面临的融资的压力问题。

金融资产在一定程度上相当于现金，因此企业进行金融资产投资相当于增加企业的现金，也保证了企业未来的资金需求。综上所述，企业基于储蓄的动机从而配置金融资产，为了满足企业未来的资金需求，在企业不需要资金的时候可以作为资产储存，在需要资金的时候作为现金变现使用。

从“蓄水池”效应理论的角度出发，企业持有金融资产并不是为了投机取巧，而是确保其正常的生产经营资金和未来不确定的资金需求，缓解企业面临的外部融资压力，从而保证企业创新资金的源源不断。然而，“蓄水池”效应理论所解释的企业金融化过程并不能解释我国的企业配置金融资产的实际情况。

根据这个理论所说，企业投资越多的话，它在未来面临资金需求的风险越大，需要的资金流动性也会越多，那么它需要的资金储备需求就多，结果就是企业创新投资应该与金融资产的配置呈现出一致的走向关系。但是在具体的数据表现上，我国的实际情况与这个理论是截然不同的。故“蓄水池”效应并非是我国企业金融化的主要原因。为了获得高额的利益才是企业配置金融资产的根本原因。

现实情况是实体企业的发展越来越不好，企业的管理者面临的不仅仅是要把企业的业绩做好的压力，还要面对企业外部融资的压力、内卷不断的内部晋升压力。目光短浅的管理者会选择配置更多的资金让资产来在较短的时间内获得较高的收益，在短期内做出傲人的成绩。

想要以较小的成本撬动较大的利润是企业进行金融投资的最大目的，但是企业资金的总数是有限的，在增加金融资产的同时就势必会减少创新资产的投入，不利于企业的未来长期发展。“挤出效应”理论认为企业可以使用的资源总体是有限的，如果增加企业的金融资产，那么在总的资金池不变的情况下，创新投资就会相应地减少，创新投资与金融投资是一种显著的负向关系。

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