国君宏观年内经济景气延续，政策难觅松

文：国君宏观团队联系人：花长春、张捷

导读

宏观经济数据时间序列的变动来源于四个方面，趋势性因素、周期性因素、季节性因素和不规则因素。经济景气变动的重要表征是前两者，而恰恰更多是后两者造成了7、8月份部分数据的放缓。

摘要

年内难现景气向下拐点。我们维持三季度和四季度GDP增速6.8%和6.6%的判断，仍然看到四季度经济超预期平稳的可能性。

7月的数据回落与季末数据异常有关，剔除数据异常，经济相对较为平稳。8月以来部分高频数据出现放缓，主要表现为土地成交增速放缓，水泥、铁矿石、螺纹钢等中上游价格回落等，但这更多体现为政策调控与季节效应下的回档。

四方面判断此轮景气向下拐点年内难现。1、房地产投资是景气持续关键，增速高点或已过，但快速下行拐点尚未显现；2、基建方面，虽然下半年预算内财政支出可能出现负增长，但对全年基建增速不悲观，仍有可能维持在15%左右；3、制造业投资，在全球朱格拉周期带动下，仍在缓慢复苏通道中；4、7月数据仍有亮点，固定资产投资新开工项目继续回升。

全球朱格拉周期下经济短期波动不足虑。月度的经济数据波动性明显加大，因此更应该

北京白癜风治疗技术
 中科白癜风医院

转载请注明：http://www.deudeguo.com/jykb/755.html