经济学理论货币政策及宏观杠杆率的理论基础

一、相关概念

（一）货币政策

货币政策是指一国中央银行为实现特定的经济目标、运用各种工具调节货币供给量和利率所采取的方针、政策和措施的总称。

（二）宏观杠杆率

一般而言，由于测算对象的不同，杠杆率的定义有宏观杠杆率和微观杠杆率之分，二者既相互联系，又相互区别。宏观杠杆率并不是由微观杠杆率的简单加总得到的。微观杠杆率通常指微观主体的杠杆率，可以用资产与所有者权益之比、资产与负债之比来衡量。

而宏观杠杆率是从整个宏观经济测算的杠杆率，但由于宏观层面上没有相应的资产负债表，不能根据具体数值直接计算，无法按照微观层面中财务的资产权益角度度量杠杆率，通常用其他指标作为代理指标。

根据现有研究，学界通常使用三种相近的指标衡量一国杠杆率：第一种指标是一国各部门加总的总债务与GDP的比值；第二种指标是社会融资余额与GDP的比值；第三种指标是广义货币供应量与GDP的比值（M2/GDP），即通常所谓的货币产出比。

这三种测算方法的内在逻辑是相通的，即货币（M2）、信贷和债务在央行实施宽松的货币政策时都有较快的增长。宏观杠杆率是反映金融与实体经济关系的重要指标，自年全球金融危机爆发以来，宏观杠杆率在宏观经济分析中得到了广泛应用，中国经济的杠杆率问题开始成为研究和市场