我们自12月27日发布报告（海格通信：国防市场呈恢复性加速态势，公司业务发展逐步向好）推荐海格通信，看好当前时点国防市场回暖带来的公司业务发展的上行。中信建投通信团队于1月2日晚8点举办电话会议，纪要如下。
一
中信建投通信行业首席分析师武超则
大家好，我是中信建投通信行业首席分析师武超则。我们于12月27日发布报告推荐海格通信，目前这个时点也是看好公司。推荐的主要逻辑如下：
1）公司军工合同订单逐步落地，近两个月陆续签订订单总额超过7个多亿。可以明显看到，随着军改逐步落地后，整个国防市场在加速回暖。
2）年将迎来北斗3号密集发射，年覆盖一带一路，完成全球覆盖。也能看到，整个北斗行业，从军用向行业应用再向民用市场包括未来延伸至高精度定位领域的发展情况，可以看到行业还是在持续创造高产值，能够落地到业绩和投资层面。长期来看，整个定位相关的导航产业也和我们看好的物联网行业息息相关，尤其在自主可控和信息安全要求比较高的领域，未来这一块还是有很大的市场空间。公司在这一领域布局北斗高精度位置服务领域，前景还是很大。
3）大股东前期也做过2亿左右的增持，彰显对公司发展信心；另外三年前员工持股，预计今年三季度到期。从公司层面来看，目前也是比较有安全边际，价格也很有吸引力。
二
海格通信董秘谭总
公司昨晚发布公告，海格签订4.48亿元军工大单。另外公司自年12月来，子公司摩诘创新也签了三个合同订单，包括国内自主知识产权的飞行模拟器，单兵训练的飞行模拟器等。截止目前，公司军工订单共签了7.8亿订单。军民融合也是多点开花，子公司怡创科技也和运营商签订7.4亿合同。整体来看，通过订单落地情况，我们可以看到随着军改落地，整个国防市场迎来加速回暖，年将会是海格通信的重要拐点。
另外自年初，公司也敏锐感觉到外部市场环境变化，因此内部也在积极主动变革，包括：1）启用年轻化、专业化的领军人物；总经理余青松是从技术、市场专业走向综合管理岗位；总工蒋晓红是研究院资深专家，加盟到海格，负责整个科研开发工作。2）对研发组织架构进行调整，聚焦资源，重点开发满足国防用户的新研产品，因此公司在国防用户统型比试里获得良好成绩，包括：综合终端获得两个第一，车载平台的比试里有四个型号的产品拿到入围资格，卫星产品方面也有四个产品型号拿到入围名录。3）积极推行财务量化管理，进行费用控制，同时追求管理流程的简单高效。整体来看，年是海格进行变革，技术积累以及管理提升的一年，年将迈入良性发展阶段。
年，公司也是剥离了一些非核心业务资产，聚焦四大主业：无线通信、北斗导航、航空航天、软件信息服务业。资产优化方面，年完成了武汉广电海格房地产30%股权的转让，取得3.03亿的转让款；另外把海格智能股权转让给大股东；减持河南海格经纬近30%股权，资金也已到位；另外公司挂牌转让北京爱尔达、福康泉的股权。这些资产的优化，给公司后续资金效益带来补充，使得公司更聚焦资源投入到四大业务里。
此外，大股东年也增持了海格通信约2亿元；同时年推行的员工持股计划预计年9月到期，公司有多名骨干员工参与。因此公司对未来发展也是充满信心。
整体来看，随着军改落地，国防市场恢复性采购，海格通信将进入到良性的发展阶段。
三
问答
1、军改落地，整个国防市场的变化，及对公司的影响？
答：整个军改落地，首先是国防市场加速恢复，其次比较大的变化是采购模式的调整，由装备发展部负责国防装备的统型工作，各兵种主要负责采购。未来军工企业的竞争力主要体现在技术、装备是否能够满足国防用户的需求。公司在年装发的统型比试中取得不错的成绩，也取得比预计理想的合同订单，公司有信心未来有比较好的发展。
2、采购模式的变化，对行业竞争格局的影响？
答：对技术实力更强，且一直跟进军方的企业更有利，因为整个军方采购流程包括预研、在研、在产，所以前期进入预研很重要，公司在年就参与了很多预研。在后面的市场中，技术研发不足的，会慢慢退出去。
3、16年底、17年初公司的军工合同订单也有4个多亿，此次的订单相比于那次，好像也并没有很大的增长，是什么原因呢？
答：年9月之前国防采购基本停掉，那个主要是以前储备结转的订单；年9月份之后，才陆续的恢复订单。
4、合同订单的结算周期？
答：一般是两年。比如17年签订的订单，可能部分在17年交付，部分在18年交付。
5、18-20年国防市场回暖的主要依据是什么？
答：16-17年没采购的订单要释放，同时17年统型的产品如综合终端，也会在后面进行批量采购。
6、军改后，国防用户对公司产品的采购是不是要加大？
答：加大是肯定的，因为前两年基本没有采购，士兵的装备还是要补充的。
7、17年收入结构预测，及未来展望？
答：对于17年，三季报里我们预测全年规模净利润增速是-50%到0%，具体情况还要等年报披露；对于18年，整个国防市场全面恢复常态化采购，对海格这样的军工通信龙头企业，整体的订单也会有爆发式的增长在里面。
8、预计、年军品收入占比？
答：年军品收入占比50%-60%，年占比则会小一点。
9、军品在各兵种的占比情况？
答：公司产品中，陆军、海军中占比大一点。
10、公司有做武器装备上的芯片、惯性导航之类的产品吗？
答：海格现在有做数据链，包括四代的平台装备，包括车的平台、弹的平台、飞机平台上的通讯装备和北斗装备。
11、北斗军用市场这一块情况？
答：北斗以前主要是军方用的车载、船载，未来会逐步往平台、弹载延伸。具体市场空间，还不好测算，整个18年采购计划要等后续通知。
12、北斗高精度业务情况？
答：海格要做高精度位置服务运营商，当前主要由怡创科技在铺设北斗地基增强站，当前在广州铺设，未来还推广全国，同时公司也在积极的和一些大型央企合作。未来，高精度位置服务领域，预计会跑出2-3家，海格希望能占据一席之地。
13、高精度位置领域，哪些具体应用会最先跑出来？
答：手机、车载都是重点应用。公司在高精度技术开发上有基础，这会有推进的过程，业绩释放预计要在年之后。
14、公司在北斗的核心竞争力？
答：北斗行业应用方面，公司做从芯片、天线、板卡、终端、系统、运营服务的全产业链布局。同时公司在科学城建成7万平米的北斗产业园，公司也是广东省北斗产业联盟的会长单位、广东省军民融合的会长单位；近期公司也在积极开展北斗3号方面的研制。
15、公司会做北斗行业应用？
答：未来公司可能会在行业内做一些并购，会有这方面考量。
16、海格怡创18、19年良好的增长态势会不会延续下去？
答：应该没问题。怡创科技刚刚中标移动7个多亿订单，在广东移动的两个标段拿了第一，为以后再移动方面的采购奠定比较好的基础；同时也在积极开展5G业务看开发、高精度位置服务平台等。因此怡创科技未来的业务还是可以预期的。
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武超则
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~《新财富》最佳分析师通信行业第一名团队
武超则
通信行业首席分析师，TMT行业组长，执业证书编号：S3。英国斯旺西大学法学硕士，通信行业研究经验5年，专注于移动互联网、在线教育、云计算等通信服务领域研究。-年《新财富》最佳分析师通信行业连续五年第一名，-年《水晶球》、wind最佳分析师通信行业第一名。
阎贵成
通信行业研究助理，执业证书编号：S3。北京大学管理学学士、工商管理硕士。近8年中国移动工作经验，从事市场运营、策略研究工作，涉及物联网、政企信息化、移动转售、海外通信及资费策略等。年初加入中信建投通信团队，专注于光通信、物联网、5G等领域的研究。年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。
石泽蕤
通信行业分析师，执业证书编号：S1。香港中文大学电子工程硕士，专注于云计算、大数据、光电子、军民融合、量子通信等领域的研究，年初加入中信建投通信团队。年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。
雷鸣
通信行业研究助理，执业证书编号：S3。中国人民大学经济学硕士、工学学士，年加入中信建投通信团队，-年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。
闫慧辰
通信行业研究助理，执业证书编号：S6。清华大学信息与通信工程专业博士，加州大学戴维斯分校访问学者，-年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。
汤其勇
通信行业研究助理，执业证书编号：S2。清华大学集成电路工程专业硕士，年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。
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