马科维茨模型成为了资产配置理论基础

上世纪五十年代初期，美国经济学家哈里马科维茨写出了《资产选择：有效的多样化》为题的论文，他巧妙地将资产组合报酬的均值与方差相结合，这一理念将投资者的偏好分析得很透彻。使边际分析原理巧妙的运用在资产组合的分析研究中。这项研究也被家庭合理的运用。使其在可控的风险中能有最大的收益。

风险资产投资和证券的前提有两个核心：预期收益和风险。因此，如何对这两种东西进行合理的测评成为了投资者的重要问题。而在这种情况下，马科维茨模型也出世了。虽然资产配置在如今已经发展得很好了，但是马科维茨模型依旧是资产配置中的鼻祖。

决定马科维茨模型的条件

有以下四种依据：

在每一次准备投资的时候，要根据一定时间段内的证券收益的概率分布。

他们会观察证券的预期收益率来估测证券组合的风险。

证券的风险和收益决定了投资者的行为

在一定程度上来讲，风险越大的投资得到的收益也就越多；相反冒得风险越小，收益就会越少。

而对于以上的理论，马科维茨也有一个公式来代表资产优化的配置均值-方差模型：

目标函数：minб2(rp)=∑∑xixjCov(ri-rj)

rp=∑xiri

限制条件：1=∑Xi（允许卖空）

或1=∑Xixi≥0（不允许卖空）

公式里面的rp代表组合收益，ri代表第i只股票的收益，xi、xj是证券i、j的投资比例，б2(rp)为组合投资方差(组合总风险)，Cov(ri、rj)为两个证券之间的协方差。此模型也是现代投资的基础。

而这个在经济学的意义也代表着对于投资者，第一步要做的是确定目标，并且再通过上面的公式来计算投资风险最小的投资方式。而在不同的收益下也有着最小的方差组合，这也构成了最小方差的集合。

这个理论可以明确组合资产风险的因素，还诠释了“资产期望的收益被其本身的风险大小决定着。”单个资产价格也被方差甚至标准差决定，而协方差决定了组合资产价格。就如图所示：

上图代表着依据他的思想创建的“均值-方差”又好比“均值-标准值”。这是其对于投资边界的图片。

根据如上图片可得在单个资产或组合资产的期房收益率是被风险测度指标差决定。风险越大的情况下收益就会越大，反之一样。而这个结论是以投资者为风险规避型的假设得出的。

这一理论也被称之为“华尔街革命”的产物。它也算的上是第一次华尔街革命。这个理论也成功躲开了一般的经济均衡的理论，这也导致它在过去的很长一段时间里都被成为“邪说”。不过它的确引起了华尔街金融市场上的“革命”，间接的也改变了金融学的走向。