在马歇尔与他妻子早年的著作《产业经济学》中，最为有趣的一部分是马歇尔对于信贷周期的讨论。
在这本书的第一部分和第二部分，马歇尔详尽的讨论了分配理论和价格理论。然而前面有一个前提假定，那就是货币购买力不变。
那么货币价值发生改变的解释是什么呢？就马歇尔看来，是货币数量理论。在金本位制度下，贵金属的相对可获得性会决定货币的价值变化。
然而马歇尔想要说的并不是成比例的一种货币数量理论关系，而是想说这种关系的形成是依赖于银行信贷作为作用途径的。
根据马歇尔的信贷循环的描述，当农业收成好的时候，带来的收入增长会使社会总需求增加，但是其中只有一部分用于食品消费，所以有更多的钱用来购买其他东西。这样的话，工厂所有者必须借钱扩大生产能力，制造品价格上升，而一段时间之后劳动短缺又导致了工资的上升。所以价格和工资交替上涨，互为推动，同时推动需求和信贷增长。
然而这个过程早晚要结束，当借款人看到信号的时候，它就会减少借款，这种减少扰乱了贸易，因为没有多余的信贷，就不会有生产活动的扩张，而信贷短缺又会使得利率上升。
在这其中，马歇尔尤为
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