中科治疗白癜风有疗效 http://m.39.net/news/a_5252013.html每天刷财经新闻，常常会看到关于“M1”、“M2”、“M1-M2剪刀差”的数据统计和评析，似乎这两个简写的指标能够解释和预测国家经济走向，不明觉厉！
可是，M1、M2到底是什么意思呢？M1、M2有什么关系？M1-M2剪刀差又有什么特殊意义？
什么是M1、M2？
M，Money，即货币。
M1、M2是用来反应货币供应量的重要指标，虽然各国定义不尽相同，但是基础逻辑都是根据“钱”的流动性来进行划分。
在我国，央行对货币层次划分为M0、M1、M2、M3。
M0=流通中现金，即银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；
M1（狭义货币）=M0+单位活期存款（单位活期存款具有开票功能）；
M2（广义货币）=M1+单位定期存款+个人储蓄存款+证券公司的客户保证金；
M3=M2+具有高流动性的证券和其他资产。
从M0到M3，“钱”的流动性逐渐降低。
M1反映现实购买力（近8成是企业活期存款），能够直观体现市场经济的活力，其增速越高，意味着活钱越多，企业的经营和融资活动更加积极，更多的钱流向消费和企业扩大再生产，消费和终端市场更加活跃；
M2反映现实和潜在购买力，能够直观体现社会总需求和未来通货膨胀的压力状况，其增速越高，意味着死钱越多，企业不愿意融资或者融不到钱，更多的钱流向非活期存款，投资和中间市场更加活跃。
什么是M1-M2剪刀差？
M1-M2剪刀差是指M1-M2的增速差，能够直接反映企业对未来经济的预期，可以作为判断信用和经济的先行指标。
若M1增速=M2增速，表明在收入增加、货币供应量总体扩大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，符合凯恩斯流动性偏好理论中对三大动机的解释
（交易动机、预防动机、投机动机）。
若M1增速M2增速，即M1-M2为正剪刀差，表明市场对经济预期乐观，存款活期化，活钱增多，更多的钱流入实体经济，经济活力较强。然而，增加的活期存款由于存在即时消费需求，短期内如果流向股市、房市，容易形成资产泡沫；如果流向实体经济，一定程度上会拉高物价水平，形成一定的通货膨胀压力；
若M1增速M2增速（即M1-M2为负剪刀差），表明市场对经济悲观，实体经济中的投资机会减少，存款定期化，死钱增多，经济活力较弱，更多的钱流入金融投资市场。M1-M2负剪刀差往往预示着市场投资过热、需求不旺，具有一定的经济下行风险。
在活期存款与定期存款利差逐步收窄、经济形势逐步向好、房地产销售逐步好转、信贷逐步扩张等情况下，往往形成逐步扩大的M1-M2正剪刀差；反之，则形成逐步扩大的负剪刀差。中央银行和各商业银行可以根据M1和M2的变化情况，合理判断并调整货币政策，如通过提高利率、收紧信贷，可以有效缩小M1-M2的正剪刀差。
理论上来说，连续6个月M1增速M2增速，便进入通货紧缩状态。在过去，为了应对通缩，提高经济活力，我们通过“印钱”、“铁公基”、“房地产去库存”等途径无数次成功地激发和保住了经济发展的活力；如今，时过境迁，我国经济总量已十分庞大、基础设施建设基本完善、房地产依赖度高，“投资、出口、消费”三驾马车步履维艰，更多地需要通过经济结构转型、深化改革开放和出台各类经济刺激政策（如减税降费、支持小微企业等），稳住经济，步步为营，进而实现持续健康发展。
??M1是重要的流动性和经济活跃度指标，被认为周期之王，它代表大家口袋里的钱，经济中现实的购买力、消费力，与股市和房地产市场涨跌有较高相关性。
??M2称为广义货币供应量，包含了M0和M1，它不仅反映现实中的购买力，还代表潜在购买力，直观地反应社会总需求的变化和通货膨胀的压力状况。
如果M1增速小于M2，表明大家把钱存银行定期，不花钱，不敢花钱，个体赚钱企业盈利下降，社会投资机会没有，经济运行回落。
??核心观点??
M1与M2剪刀差是一种货币现象，通常M1与M2只是货币供应量的不同维度，大概率应为同向，仅是M1的波动率更大。而从年至年初M1和M2剪刀差从正向转为负向反映了经济现象重大变化。年正剪刀差时，M1高企，M2较为平稳。保证金存款出现较大幅度下降，说明居民在股指下跌后资金从股市撤出，并以M1形式流入房地产商和地方融资平台，说明居民采取了卖股买房的策略。年剪刀差转向，明显体现为在金融去杠杆下的货币派生减弱，我们从宏观和微观两个维度进行分析认为，未来这一剪刀差转负趋势有望延续。
??货币供应量剪刀差由正转负
M1和M2的剪刀差在年2至3月连续两个月由正转负。我们研究认为，剪刀差走势分析可以简化为判断未来M1增速趋势，而短期M1增速趋势仍是以回落为主，长期看居民信贷增速和商品房销售增速决定M1长期走势，短期货币剪刀差为负的概率较高，M1增速也很难出现反弹。M1增速和股市的相关性边际减弱，单纯通过M1增速进行趋势判断的可靠性在下降。
??剪刀差趋势核心看M1增速
我们认为，M2作为央行货币政策中介目标，其变化相对于M1更加稳定，因此M1和M2剪刀差走势的分析可以简化为M1增速的未来走势分析，即M1增速反弹则剪刀差重新由负转正，若M1增速持续回落则负剪刀差持续存在。我们将分宏观报表口径和微观企业口径两部分去寻找造成M1和M2增速剪刀差的分化因素，其中M1最为核心的构成因素便是企业的活期存款，分化因素通过影响企业活期存款增速来实现分化M1和M2增速。
??宏观分化因素决定M1增速难以反弹
我们将相对于M2增速更加利于M1增速的资产称为资金活化资产，反之称为资金钝化资产，相关性分析可以分为两部分：倾向于资金活化资产：有价证券投资、住户消费贷款、企业票据融资。倾向于资金钝化资产：外汇占款、企业贷款、非银金融贷款。在居民严查杠杆和房地产调控政策边际维持不变的大背景下，住户消费贷增速有回落趋势，有望导致M1增速继续回落。
??微观企业因素也不支撑M1反弹
我们对上市公司货币资金与M1、M2做相关性分析，发现房地产行业、交通运输行业的货币资金同比增速与M1、M2同比增速相关度存在较大差别，表现为与M1增速较强相关而与M2增速弱相关。我们认为，年9月份我国开始实施因城施策的房地产调控，房地产销售逐渐降温的过程同时伴随着M1增速的回落。未来房地产销售趋势是判断M1增速的关键因素之一，我们认为M1增速在短期内仍是以下跌趋势为主。
??货币政策转向对M1增速支撑有限
从年初以来，国际收支平衡和金融稳定在货币政策中的目标相对弱化，而稳增长和控通胀问题均显现了预期的变化，所以货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度。这能否成为M1增速反弹的基石呢？我们认为当前没有形成类似年的货币政策和房地产调控双松的情况。因此，我们判断货币政策转向对于M1增速的影响要远远小于年，M1增速未来仍是回落趋势为主。
??：
??1.货币分层的基础逻辑是钱的流动性，M1=M0+单位活期存款，M2=M1+准货币（定期存款+储蓄存款+证券客户保证金）；
??2.M1反映现实购买力，M2反应现实+潜在购买力；
??3.M1增速M2增速，经济预期乐观，存款活期化，经济活力强；M1增速M2增速，经济预期悲观，存款定期化，经济活力弱；
??4.连续６个月M1-M2负剪刀差，经济进入通货紧缩状态。
红海突围
您的鼓励是我们前进的动力
转载请注明：http://www.deudeguo.com/jynr/22392.html
当前位置： 经济学原理 > 经济学原理内容 > 经济学原理M1与M2的内涵
