当前位置： 经济学原理 > 经济学原理价格 > 中信建投化工2018年策略会纪要
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白雪松：石油化工行业发展趋势探讨
本次报告分以下三部分：宏观经济发展趋势、石化行业发展趋势、对我国炼化行业发展趋势的思考
1.宏观经济发展趋势
一方面世界经济增长非常明显，中国在经济发展过程中，仍然是世界经济发展的重要力量。第二方面是石油仍然是主体能源品种。三是石油价格回升，石化景气周期在持续。
中国经济在今年以来表现出了非常好的回升态势，世界上的主要经济体也有明显回升。从整体来看，预计全球的经济增速在年、年将达到3.6%-3.8%，长期来看将维持3.5%以上的水平。金融机构对中国的预测偏乐观，第一季度、年中分别上调了对中国经济的预期，现在预计年中国经济增速为6.8%。我国政府现在更加注重质量和效益，不盲目追求速度。在注重质量和效益的前提下，预计年能够达到6.5%的增速。中国的经济体已经是世界经济体的重要组成部分，在目前来看，中国在世界经济增长中的贡献率在33%左右。习主席在世界经济论坛也提到了，构建人类共同命运体，实现共赢共享的中国方案。从这方面来看，在全球经济发展来说，中国是世界发展的一个主要的引擎。而且在世界发展当中，中国的发展也给世界创造了机会。
另一方面，新能源快速发展，有些国家推出取缔燃油车的时间表，对整个石油化工行业会产生比较大的影响。但是从我们目前对整个新能源汽车行业的认识和理解来看，传统汽车行业是庞大的工业体系，短时间内还无法被新能源车取代掉。从全球能源结构角度看，很多公司都对全球能源结构作出了预测，-年，全球能源结构将逐步转型，化石能源仍将占主导地位，石油占比下降，天然气上升，整体消费仍将呈增长态势。同时炼油和石化行业来看，炼油增长幅度有限，但是石化产品的需求保持上升的趋势。
整体来看，石油的非燃料用途，尤其是石化产品和消费将成为石油的增长的主要驱动力。
2.石化行业发展趋势
主要从三方面阐述：①世界化工产业重心调整：向市场旺盛的地区集中。②化工产业结构调整：资源轻质化、产品高端化和技术进步明显。③石油价格回升，石化景气周期持续提升。
2.1.世界化工产业重心调整：向市场旺盛的地区集中
全球石化产业的重心发展变化主要体现在4个方面：①化工产业重心进一步向东转移；②美国化工产业重新进入增长期；③中东基础化工原料生产快速发展；④欧日韩等企业向高端化的方向发展。
年以来，受世界经济增长放缓的影响，世界乙烯消费增速呈现小幅下降，但仍然保持3.7%的增长速度。东北亚、印巴、中东地区是世界乙烯消费的主要动力，全年东北亚和印巴地区乙烯消费增速分别达到3.7%和7.8%的水平。未来世界化工品的消费主要集中在东北亚和印巴地区，整个地区相对来说人口基数大，经济稳定增长，是一个新经济体发展的阶段。印巴地区主要建设项目位于印度、韩国和越南，行业增长率达到8%-10%，新建装置产能也比较大。对中国来说，化工产业重心进一步向东转移，亚太地区成为发展的重点。近两年我国化工行业保持快速发展，成品油和基础化工材料等出口量增速非常快，主要向东南亚地区出口，东南亚市场需求的高速发展也拉动了中国市场的发展。
美国经济和化工行业强劲复苏主要是因为页岩气革命，它让化工行业进入了新的增长期。资源开发强度的增加带来了廉价的资源，如丙烷等，是既廉价又清洁的化工原料。美国的回归本土战略同样增强了制造业的竞争力，美国在化工行业的投资，前几年并不旺盛，但近年来，美国甲醇、乙烯、丙烯等化工装置出现明显增长。美国的裂解装置投产以后，产品最终转化为聚乙烯等聚合物，出口方向主要是欧洲和亚太地区，美国的乙烯成本甚至低于中东地区，具备很强的竞争力。上述情况对中国和亚太市场在1-3年后也会产生很大的影响，因为中国和亚太地区未来3年有几百万吨的装置将投产。
中东地区化工产业快速发展，轻烃制乙烯保持很强的竞争优势。中东地区是资源国，以前是销售原油、资源为主，但是近10年来，中东地区石化产业快速发展，依托原材料优势大规模建设装置，面向亚太地区的市场，有很强的竞争优势，而且公司发展很快。这些公司很多在装置规模和原料上有优势，在技术上通过收购欧美公司增强技术实力，也具备了一定优势，在国际石化贸易市场当中也占据了越来越大的份额。中东地区实现大型化的装置，成为世界化工品的重要产品中心。
日本、韩国、欧洲等地资源相对匮乏，需从海外大量进口，基础原料的成本比较高，同时面对美国的化工行业的崛起和中东的石化产业的发展，面临的竞争越来越大，同时欧洲的环保要求压力也非常大，这样从传统的欧洲化工公司来看，他们更多的集中于高端差异化的产品，利用科技产业的优势坚持发展，突出高端产品的方案来争取竞争优势。但是近一两年来，欧洲的经济增长也呈现了很好的回升，在这样的情况下，欧洲的乙烯单量和消费量再次提升。
2.2.化工产业结构调整：资源轻质化、产品高端化和技术进步明显
2.2.1.资源轻质化
从第一个发展趋势看，美国页岩气资源被开发。总体来看，世界的化工行业烯烃原料轻质化的趋势很明显，而且资源丰富地区如美国、中东等，新建的乙烯装置多数是乙烷和轻烯烃为原料，尤其美国，其具备大量乙烷资源，近两年将新增几百万吨乙烷裂解装置，全球的烯烃的原料由原来的乙烷、丙烷等方面的比例，由最开始的40%多降到40%以下，而且对于今后来看，这个趋势进一步增加。
合成树脂和合成纤维显著回升，合成树脂是聚乙烯、聚丙烯等五大合成树脂，全球产能达到2.82亿吨每年，需求量为2.24亿吨，产能集中在聚烯烃产品。这些产品的增长趋势很明显。合成纤维领域，目前产能达到八千多将近九千万吨的水平，消费量六千万吨左右，目前开工率很高，在75%以上，较前两年上升了将近3%左右。同时合成纤维的发展对它的原料需求也呈现了很好的拉动作用，包括AN和CPL等等，这些产品的增速也达到3%左右的水平，全球的开工率达到75%。
2.2.2.产品高端化
基础化工产品业务受行业景气、周期影响比较大，虽然规模生产效益比较明显，但是它的边际利润通常会受到一定的影响。因此对于全球的化工公司如陶氏、杜邦等来说，他们更注重于发展高附加值的和高利润的产品，比如特种化学品和功能化学品的业务，陶氏65%是特种化学品和功能化学品，中国业务达到90%以上，杜邦公司的约85%的研发集中在高性能化学品、高性能涂料、高性能材料、安全与防护领域。巴斯夫公司以客户为导向的研发，更多投向专用和特种化学品。总体来讲，功能性化学品和复合材料，还有医用或者生活用的高端材料等，今后是化工材料发展的方向。
煤化工随着国内技术方面的突破，特别是煤制甲醇和烯烃等领域得到快速发展。年国内已经建成很多煤制烯烃装置，目前还有多项甲醇制烯烃装置在实施阶段，年以来，国际油价从美元直接跌到30多美元的过程中，煤化工是承受了很痛苦的一段时期，在低于60美元以后，煤化工行业是一片哀鸿的状态。以目前的技术和能耗，煤化工的盈利水平很难抗衡低油价的石油化工。但是随着年到年，油价逐渐稳定，稳定到50多美元以后，对国内的煤化工的装置，尤其是煤制烯烃的装置来说，已经能取得相对比较好的效益。从煤化工的角度来讲，在低油价下也是有一定发展机会，但是面临很大的困境，对于运营好和具有竞争力的行业和企业来讲，确实能够占住行业发展的领域。近一两年来看，煤化工，煤制烯烃的产能增加是国内乙烯产能增加的重要力量。
从行业来看，随着油价的大幅波动，尤其是下跌的过程中，体现出了跨国公司的产业结构对整个公司发展战略的影响。尤其是上游公司，上市业务大幅度亏损。具备下游化工企业的跨国公司，其亏损幅度和盈利能力优于以上游为主的企业。从总体来说跨国公司的利润结构分化，提升了上游公司对下游产业的重视程度。
技术进步和技术创新，产品竞争力更多的体现在供给侧，它的技术水平无论有多高，有市场缺口就会形成比较好的价格推动的动力，也就具有很好的市场前景和盈利能力。我国的装置普遍引进国外技术，自身技术不具备先进性，导致通用品产能过剩，高端品产能不足的结构性过剩局面。竞争加剧市场的盈利能力就会下降，而且价格战的趋势也经常会影响整个化工行业的盈利能力，所以从国外来看，这些大的公司也在不断的强化它的研发能力，提高高端业务领域的技术支撑，他们针对中国市场也建立了很多技术研发体系，包括埃克森等公司都在上海建立研发中心。这些公司在新材料领域，把主体加工装置和能力转移到中国区域或者亚太区域，这样把研发中心放在中国，同时会给企业提供技术支撑，提升企业核心竞争力。
2.3.石油价格回升，石化景气周期持续提升
未来两年的油价判断方面，社会共识比较明确。前两天在一个论坛会议上，前国家发改委主任预测油价水平是50-70美元，并强调如果有突发的情况下，价格也会在60-70美元；同时有一位先生的预测是55-65美元。年的原油价格在45-55美元区间变化。从长久来看，原有价格取决于供应情况，包括美国页岩油的数量增加，以及油价上涨以后原油市场的再平衡的过程。从整体来说，原油价格会有走高的趋势，也是具备大幅上升到一百美元的机会，从趋势来看是向上振荡的过程中。振荡当中来看，刚才提到对于国际油价，实际上国内的公司在石化业务上也出现了不同的分化，中石化的业绩表明，它在开采营收实际上变化不大，但炼油收入变化很大，年三桶油的营收出现一定下降趋势，但是中石化在化工的港口有很大占比情况下，它的利润水平实现正增长，中石油、中海油等出现利润暴跌，实际上国内的几桶油充分认识到了如何根据市场去进行发展战略上的调整。
3.对国内炼化行业发展趋势的思考
3.1.我国的炼化行业的基本特点和趋势
概括来讲，我国炼化行业有基本的特点，我国化工产业仍然处于成长阶段，化工产品的产量和消费量仍然在比较高速的增加，许多石化产品的消费量已经是世界第一位，主要产品产量虽然是有所波动的变化过程，但是仍然呈现增长态势。我国化工产业处于成长期的阶段，传统产品的过剩和高端产品的短缺所形成的矛盾越来越大，技术创新的能力仍然不足。传统的化工行业，比如说合成氨、尿素等领域以及炼油行业都存在产能过剩的压力。但特种橡胶、高性能纤维等行业的高端产品和特种新型化学品仍然处于供应不足的状态。虽然研发投入很多，但是还没有完全达到功能化和产业化的阶段。从整个消费升级和我国经济发展来看，新材料和特种产品仍然是今后行业发展的热点。再一方面，对于炼化行业来说，园区化、基地化、集约化是方向，对于园区化的发展和大型化的发展，可以对化工产业产生比较大的协同效应。
再就是多元化的资本积极介入国内的石化领域，包括民营资本介入大的石化基地的炼化项目，而且这些项目应该说对于中石油、中石化的炼油公司来讲都是非常大的投资额度，对于民营企业介入应该说是一下和几大公司抗衡的领域，这些公司也面临新的挑战。资源短缺是制约我国石化领域发展的瓶颈，包括原油资源，生产烯烃的原料资源，还有土地、水、港口等等资源条件，对于石化行业来讲，尤其大型炼化企业来讲，大进大出的行业需要配套的资源的条件非常充分，规模要大，而且要满足要求，这样才能有竞争力。对于资源短缺的条件，制约我国石化行业发展的是瓶颈问题。国家也大力推动安全环保和质量升级。炼化产业是我国的支柱产业，产值达到13万亿，占全社会产值10%以上。炼化产业各个行业的分化比较明显，其中化学工业增幅8%，炼油行业增幅7.3%，油气开采下降3.6%，还有精细化学品等等的增加值引领行业的增长，超过10%的增长速度。
我国的炼油行业产能达到7.7亿吨，位列世界第二，仅次于美国，而且是第三到第六，包括俄罗斯、印度、韩国等几国总和。我国乙烯生产能力为万吨，居世界第二。其他比如二苯、合成树脂、合成橡胶、合成纤维等产能都位于世界排名前几位，而且这些行业都保持着较高的增速。尽管如此，我们国家很多产品的消费还不能完全形成国内自给。新兴下游产品拉动是国内乙烯行业发展的重要因素，由于乙烯当量在年只能达到52.6%，国内的自给率仍然偏低，按照国内的规划来看，到年自给率力争提高到74%，对应20%多的增幅，还有一千多万吨的缺口。今后几年，国内的更多是为了增加烯烃和芳烃的自给率，目前的烯烃自给率是52%，年乙烯的自给率达到61.7%，我们还有20%多的当量进口率的空间。
高端材料仍然需要大量进口，炼化产业存在大而不强的矛盾。从进口来看，我国的聚乙烯、聚丙烯，这些进口产品仍然是国内不能生产的高端化产品。新材料和特种化学品成为增长的热点，化工新材料和特种化学品特殊的功能特点使其在现代社会中应用越来越广泛，但是我国的生产能力应该说与目前的化学工业的体量不完全匹配，在石化产业全方位由粗放型向精细化、专业化发展过程中，化学新材料和特种化学品产业是今后几年快速发展的方向。
3.2.目前产业政策导向性
目前来看，国内炼化行业有较大影响的政策主要是能源和环保方面。大气污染防治计划，能源行业加强防治计划，环保法、大气污染防治法等，这些环保方面的政策要求，实际上是对化工行业近两年去产能的政策依据，包括执行过程中、行动计划中，执行过程产生了非常实际的制约性的效果，包括26+2的城市，一些企业关停并转，进入园区等等，这些方面的要求都是环保上的要求，迫使一些产能不能充分发挥，一些落后产能今后逐渐退出。政策更重要的是行业指导目录管理办法和意见等等方面，目前来说，刚才提到的环保和能源政策方面的要求，以后实际上是在化工行业发展中也配套了产业政策和要求，一方面是这几个红色的部分，包括《加强化工园区管理指导意见》、《加强化工园区环境保护工作的意见》、《对二甲苯项目规划建设规范条件》等，这些实际上是加强了行业的准入、加强了对园区的规范，也提高了相应的行业产品进入项目设立的门槛。
我国石化行业近两年的纲领性文件，包括：《石化产业规划布局方案》、《石化和化工行发展规划（-年）》，还有《新材料产业发展指南》等等。
石化产业布局方案方面，最近几年我国石化行业不断向集中化和跨境化方向发展。规划中提出了炼油、乙烯、芳烃项目建设的要求，推进大项目的落地，同时推进产业的结构调整和重点石化的基地布局，落实安全环保的主体责任，加强监管和防范风险。在规划布局方案中提出石化产业基地布局的明确要求。年推出以来，随着石化行业的发展，在年至年又对方案进行修订，目前还没有发布。从行业的发展来看，需要进一步在“十三五”期间落实相关规划项目的进展，也坚持石化行业烯烃和芳烃的大型化、基地化发展。
提到发展，对整个炼化行业来说，我们在“十三五”期间应该说推动石化行业的转型和升级，实现三方面的转型，规模和数量扩张，向集约、高效转型，从基础原料型向材料化工转型等，以前以规模数量为目标，现在以质量和效益为目标，同时坚持大型化、基地化、一体化、清洁化、高端化和智能化。
目前我国在炼油、烯烃、芳烃等方面是世界第一的化工大国，但是我国的炼化行业不具备全球性的竞争力，“十三五”期间经过调整，持续提升我们的能力，逐步成为世界炼油和石化的强国，同时在“十三五”期间要落实石化产业规划布局方案和“十三五”规划的重点任务。
十三五期间的重点工程任务有几方面，优化产业结构和严格控制规模总量。我们强调推动产业炼油规模的增加，必须推动炼油行业产业结构的调整，通过结构调整淘汰落后产能，优化产品结构。在能力提升的同时，补足化工原料的缺口，从总体来讲，乙烯规模在“十三五”期间，争取达到万吨的规模。目前我国炼油能力能基本满足国内需求。二是推进优化布局方案，继续推进产业转移。调整布局过程中，一方面设立园区，进行园区化的规范化管理，再就是依法关停不在园区的落后产能，推进化工企业的搬迁入园、退城入园。
大型石化企业将进一步提升一体化、基地化战略布局。中石化“十三五”期间，提出投资两千亿元，打造茂湛、镇海、上海和南京四个世界级炼化基地。中石油的《中国石油炼化转型升级规划》刚刚得到批复，进一步推动广东石化的项目优化，将广东打造成绿色、智能、先进、高效的世界级劣质重油加工基地，同时兼顾生产乙烯、芳烃等化工产品。中海油惠州基地二期建成，三期规划。中化集团在泉州基地也建了一个基地，还有长兴岛、连云港按照一体化、基地化、大型化的方向布局。这些民营企业充分的抓住了国家政策的机会，不断推动自己的产业链和聚酯纤维等进一步向上发展，发展大的炼化一体化企业。
根据《石化产业规划布局方案》要求，新建炼厂将最大程度降低柴油气比，减少成品油产量。
综上，从国家来看集中力量推进大型化到一体化的基地建设，也推进了具备条件企业的发展，应该说随着国家环保和安全和技术和市场的发展，化工行业大型化和一体化的趋势非常明显。具备条件的企业具有明显的后发优势，竞争力方面，国家政策执行越严格，这些企业就会获得更多的政策性机会。
3.3.我国炼化行业可能存在的问题
对于我国炼化行业的发展来说可能存在几方面的问题：①石油、天然气等基础能源以及甲醇、烯烃等基础化工原料对外依存度持续走高、地缘政治风险加剧、油价波动、能源安全面临挑战。②先进产能不足，一般产能过剩，制约整个行业的发展。炼油、烯烃、芳烃、合成材料、新材料领域快速发展，仍然要进一步优化产能结构，多增加高端产品的结构，解决产品结构性短缺的矛盾。此外，对于我国来说，环境承载能力进一步达到上限，同时面对城市化快速发展，要解决好出城进园，绿色发展的问题。③行业整体水平有待提升，产业规模庞大，同时面临更多的国际贸易方面的挑战，应该打造核心竞争力，把握石化行业、炼化行业全球化战略目标的方向。
炼化行业竞争日趋激烈，随着正在建设的民营大型炼化项目建成以后，将面临成品油的过剩和压力。由于国际原油价格进一步上升的趋势较大，化工产品价格、尤其是终端产品价格涨幅趋缓，石化行业利润将被侵蚀。规模小、环保安全设施配套不足、存在隐患的企业将逐步被淘汰。石化产业规模庞大，各位社会资本积极参与，安全环保压力日益突出，实现产业布局结构调整和优化的目标仍然任重道远。
总体来看，不论从产业政策还是行业发展角度，大型化、一体化是大势所趋。未来落后产能将进一步淘汰，产业结构将进一步优化，推动国内化工行业、炼化行业的安全环保和质量升级。
白雪松：石油和化学工业规划院石油化工处副处长，教授级高工，注册咨询师
罗婷：北京科技大学材料加工专业硕士，基础化工行业分析师；6年化工行业研究经验，专注于从行业供需格局和公司成长性等角度发现和挖掘投资机会。年、年新财富基础化工入围、年首届中国证券分析师金翼奖第一名、万得金牌分析师第二名。
研究助理郑勇：北京大学地质专业硕士、经济学双学位，基础化工行业研究员，2年石油行业工作经验，2年基础化工研究经验。年新财富基础化工入围团队成员、年首届中国证券分析师金翼奖第一名团队成员、万得金牌分析师第二名团队成员。
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