年6月15日，公司金融分析师论坛第一期在总行大厦成功举办。本次论坛主题为“中国宏观经济及行业发展趋势展望”，对中国经济未来发展的前景以及未来重点行业的发展走势进行了深入探讨。
本期主讲嘉宾张庆昌是华夏久盈资产管理有限责任公司资深投研专家，南开大学与AlbertaUniversity联合培养博士。在《人民日报》、《经济学季刊》、《世界经济》等核心期刊发表数十篇文章。获得教育部博士研究生学术新人奖，年度新财富、水晶球、第一财经、IAMAC四项宏观排名第一。
现场座无虚席，还增加了不少临时位置
我部员工与嘉宾互动
前期做了大量宣传工作
嘉宾观点摘要：
一、经济将延续企稳态势，经济韧性增强，相对企稳大概率持续到3季度，新周期尚未开启
需求角度。固定资产投资将维持稳定。地产调控政策升级，销售回落，投资大概率见顶，根据销售领先投资6个月，地产投资高位大概率可维持到2季度末；PPI高位，企业盈利改善，企业补库存接近尾声，根据PPI领先6个月，制造业投资有望继续改善到8月份前后。全年消费需求有望继续保持平稳。出口继续回升。外需依旧稳健，对全球贸易的提振效应仍在继续。
生产角度。PMI有所回落，但仍处扩张区间。PMI连续7月处于51%以上区间，类似情况还要追溯到次贷危机后的“四万亿”时期。大型企业PMI回落，小型企业PMI回升。一是地产产业链大中企业偏多，地产调控对大企业影响更大；二是产业链传递一般从大企业到小企业，小企业感受滞后；三是出口产业链小企业偏多，出口整体较好带动小型企业景气度回升。工业生产高位回落，但下游需求表现相对仍较好。预计工业生产将继续保持相对稳定，回落幅度不会太大。
二、金融去杠杆对实体经济影响将逐步显现，货币和社融数据预示经济相对企稳延续到三季度
货币政策。新增贷款超预期，继续保持较强增长。4月新增人民币贷款1.1万亿元，高于预期的亿元，环比多增亿，同比多增亿元。主因房地产销售降幅低于预期及表外融资向表内转移。社融高位回落，但仍超预期。4月社融回落主因银行监管升级，表外融资收缩。从历史数据来看，M2和社融增速分别领先GDP增速2个季度和4个月。3-4月M2和社融回落，预计经济相对企稳态势至少有望延续到三季度初，三季度末回落压力加大。
监管政策。金融去杠杆导致利率抬升和非标增速回落，对实体经济影响将逐步显现。年钱荒的冲击发生在6月，工业生产的下降则体现在4季度后期。预计本轮去杠杆对实体经济影响将在三季度初逐步显现。监管趋严降低总非标增速会对实体经济形成负面影响。整体资管行业非标融资量仍大于社融中非标量。金融监管趋严，导致未纳入统计的非标向社融中非标和表内转移，企业中长期贷款和社融中非标表现可能不错，但整体资管行业的非标会明显回落，对实体经济形成负面影响。
三、行业集中度提升，强者恒强；同时，行业集中度越高，利润增速越快；行业集中度提升越快，利润增速越快
行业结构不断优化，高新技术行业PMI持续高升。自年12月以来，战略新兴产业PMI持续高升，年4月为62.9，远高于年12月的44.9，处于自年4月以来的最高点和年4月以来的次高点。建筑业PMI指数、服务业和制造业PMI均出现不同程度下滑：制造业PMI51.20，前值51.80；服务业PMI52.60，前值54.20；制造业PMI51.20，前值51.80。
计算机、通信和其他电子设备制造业企业家信心指数持续上涨，处于较高的位置；采矿业等产业企业家信心指数也均有所上升，但处于相对低位，工业结构进一步优化。
工业结构继续优化，高技术产业和装备制造业增加值持续高增。4月高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长12.3%和10.3%，增速分别比规模以上工业快5.8和3.8个百分点，其中，医药、海洋工程专用设备、锂离子电池、城市轨道交通、集成电路、通信设备等行业保持快速增长。
行业集中度提升，强者恒强；高端制造业生产持续走强。年，统计的23个中上游行业中，15个行业集中度提升，8个行业集中度下降。上游石油化工、中游包装、建筑、金属制品、铜、铝、造纸集中度提升较小。上游煤炭，中游电力、工程机械、玻璃、贵金属、化学原料、纺织制造、水泥行业集中度提升较大。中游化学制品、钢铁、其他专用设备、印刷、通用设备、电力设备、化纤和化肥农业行业集中度不同程度下降。
行业集中度越高，利润增速越快。行业集中度越高的行业，行业利润增速越快(回归结果显著，拟合优度：0.)。行业集中度与营业收入增速虽然也正相关，但相关度较弱（回归结果不显著，拟合优度：0.）。行业集中度与利润增速相关度高，与营业收入增速相关度弱，反映行业集中度高的行业，行业利润率越高。
行业集中度提升越快，利润、营业收入增速越快。行业集中度提升越快的行业，行业利润、营业收入增速越高（回归结果显著，拟合优度：0.和0.）。行业集中度提升速度与利润和营业收入增速相关度基本一致，反应行业集中度提升越快的行业，并非利润率也越高。
行业集中度越高，行业指数、龙头股涨幅越高。行业集中度越高，行业指数、龙头股涨幅越大（回归结果显著，拟合优度：0.和0.）。一是行业集中度与行业利润增速、利润率正相关；二是16年市场风格更偏向价值股。
（编辑：董晓蕾贺强）
赞赏
长按北京白癜风哪个医院治得好有什么土方治白癜风
转载请注明：http://www.deudeguo.com/jyxl/748.html
当前位置： 经济学原理 > 经济学原理销量 > 总行公司金融分析师论坛成功举办附嘉宾张
